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重磅文章 | 2022年中國經濟巨輪如何行“穩”?

作者:張鵬 2022-01-14 13:30 來源:中國企業網 次閱讀
 
重磅文章 | 2022年中國經濟巨輪如何行“穩”?

中央經濟工作會議充分肯定了2021年中國經濟發展成績,要求明年經濟工作要穩字當頭、穩中求進。2022年,政策框架依然是積極的財政政策加上穩健的貨幣政策。中央經濟工作會議指出,“財政政策和貨幣政策要協調聯動,跨周期和逆周期宏觀調控政策要有機結合”。在跨周期和逆周期宏觀調控政策有機結合的過程中,不能激化三重壓力,而是要有效抑制和緩解三重壓力。

一、跨周期和逆周期宏觀調控政策要有機結合

從逆周期調控的落點來看,要加大政策發力力度、支撐力度。從跨周期的情況來看,在下行周期中,政策運用要著眼上升周期的形成和拐點,通過相關宏觀政策應用,盡快解決下行周期的矛盾和風險,并培養新的驅動能力、新的增長。逆周期端的落點是宏觀政策的力量擴張;跨周期的落點是積極推進結構調整。要在宏觀經濟政策擴張和結構調整與改革中,盡可能增加政策資源,降低政策成本,保障政策可持續性。

以此為基礎,要對政策建立跨期運用機制。比如,2021年的專項債資金很有可能用不完,不要緊,結轉到2022年,政府還可以在2022年少發債務。這樣政府債務負擔累積就會降低,進而伴隨可用資源提高。

二、構建積極的財政政策

提高財政政策效能。中央經濟工作會議要求:“積極的財政政策要提升效能,更加注重精準、可持續?!睋Q句話說,從政策的安排來看,沒有要大幅度增加政策規模和政策刺激力度的相關安排和部署。而是要提高相關的政策效能,在提高政策效能的情況下,提高政策的針對性和精確性,進而推動政策可持續性和有序推進。

保證財政支出強度,加快支出進度。2020年和2021年,支出進度沒有達到預定,原因都與專項債券的支出有關。2019年5月,對專項債的管理制度進行了變革。變革之后,專項債管理從資金管理轉向項目管理。項目管理強調的是項目一定要合格,主要包含三個大特征:第一大特征,項目要具有公益性的屬性;第二大特征,項目要能開展市場化運營;第三大特征,項目要能基于運營取得市場化的收入。項目和資金之間要有邏輯聯系。也就是說資金要跟著項目走,項目是核心,資金是跟進的因素。2020年,新冠肺炎疫情暴發,我國許多項目的開工都受到了影響。2021年,出現了專項債相關項目培育速度慢、入庫慢,合格項目資源缺乏的情況。所以,2022年就很關鍵了。

加大地方專項債支持力度。當前,將項目庫建設的主體責任明確給省級政府,由省級政府來負責本級項目庫和市縣兩級項目庫的建設和推進責任,以此來提供更好的項目資源和項目服務,當然也能提供更好的項目人才,以及項目創新能力和拓展能力。這樣一來,合格項目就會更多,覆蓋領域就會更廣,項目質量也會更高,而且形成的資源統籌效率也會提高。

適度超前開展基礎設施投資。中央經濟工作會議要求:“實施新的減稅降費政策,強化對中小微企業、個體工商戶、制造業、風險化解等的支持力度,適度超前開展基礎設施投資?!薄斑m度超前開展基礎設施投資”包括三個適度超前:第一,投資規模適度超前;第二,基礎設施的功能建設適度超前;第三,基礎設施的支撐能力適度超前。從投資規模適度超前來講,首先在規模水平上可以略有提高。從專項債的項目建設和設計情況看,專項債的相應投資也可以在原有的資金限制和相應的投入產出比上,在相應的指標上有所放松,以有效兼顧投資規模的適度超前。投資規模的適度超前,是結合本地區的區域發展戰略,結合相關領域的未來發展態勢來形成適度超前的總體判斷?;A設施的功能建設適度超前。比如,城市車輛越來越多,平面停車位越來越緊張,于是就會建立立體停車場。立體停車場中停車的智能化建設很關鍵,相關基礎設施對經濟形態、生產組織模式和消費業態的有效的支持。這也是適度超前。提供新的場景,使之能夠匹配新的經濟屬性。這也是適度超前。

三、構建穩健的貨幣政策

2021年中央經濟工作會議要求:“穩健的貨幣政策要靈活適度,保持流動性合理充裕?!?022年的貨幣政策最核心的指標就是貨幣數量的指標。對于貨幣數量的要求是流動性的合理充裕。一般對流動性的合理充裕表述是要讓M2的增速與名義GDP的增速保持基本同步。但考慮到2022年的特點,從逆周期的角度來講,2022年的政策力度要比市場的需求更強一些。從跨周期的角度來看,2021年預計M2的增速也就在8.5%左右,而經濟增速特別是名義GDP增速很有可能會突破10%。這種情況下,M2的增速和名義GDP增速之間就會有兩個百分點左右的差額。這兩個百分點左右的差額,可以統籌到明年來做一些平衡。

可以說,在2020年和2021年,主要的基礎貨幣增長是依托貨幣乘數的提高。貨幣乘數的提高帶來了一個問題,就是利率水平相對偏高。因為存轉貸,貸轉存的速度快,又能形成相關的疊加,于是利率被市場小幅度推高。這種小幅推高,使當前的利率在世界主要經濟體中處于中等偏上水平。

在這個背景下,在貨幣乘數趨于穩定的情況下,要考慮增加M2的供給。貨幣乘數趨于穩定受到房地產調控的影響。2022年,預計房地產的活躍端是居住性投資和居住性消費,而不是投資性的投資。居住性投資的運轉時間非常長,一線城市的家庭房貸動輒就二十年、三十年。在這期間,有房貸的家庭要不斷地償還貸款。這種情況是不能快速存轉貸、貸轉存的,因此貨幣乘數會受影響。另外,當前市場風險空間不夠,接下來肯定要有序矯正扭曲,在這個過程中,風險因素也開始向市場回歸,風險因素的回歸會壓低貨幣乘數。在貨幣乘數趨于穩定的情況下,要滿足市場流動性的供給,就需要由央行增加基礎貨幣的方式予以匹配和滿足。在現行的貨幣乘數條件下,央行加大基礎貨幣的投放,能有效轉變成M2的增量,滿足保持流動性的合理充裕。

未來,經濟工作要穩字當頭、穩中求進,要形成政策組合拳,把握好時度效,堅持穩扎穩打,確保中國經濟巨輪在新征程上行“穩”致遠。

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